■定增项目助主业升级换代，夯实转型基础。公司主业汽车发电机定转子业务已具备全球竞争力，我们认为此次定增将进一步显著增强公司主业的竞争力，基于（1）投向“智能制造生产线技术改造项目”和“年产2800 万只精密机壳深拉伸汽车零部件技改项目”，实现生产智能化和产品结构升级，提升主业生产效率和盈利能力；（2）“年产50 万套新能源汽车电驱动系统定转子新建项目”实现主业应用领域由传统汽车拓展至新能源汽车领域，符合行业发展趋势，打开未来业绩持续成长空间。
    ■技术人才储备先行，内生外延发展并重，转型新能源汽车动力总成供应商步伐加速。公司转型新能源汽车动力总成供应商方向坚决，内生外延双管齐下不断增强关键技术核心竞争力：（1）此次定增投向“新能源汽车动力总成系统研发中心建设项目”，建成后将与清华大学苏州汽车研究院开展深入合作，实现产学研有效转化；（2）进一步增资75%控股子公司上海鑫永电机（原台湾富田电机全资子公司，主要产品为三相交流异步电机，为特斯拉Model S 车型的主要电机供应商）提升竞争力；（3）出资6500 万成立苏州艾麦占65%股权，苏州和鑫电气大股东胡岗出资另外35%，苏州艾麦将积极布局新能源汽车驱动电机及电控系统及其它相关核心部件。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，上调6 个月目标价至64.00 元。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为24.5%、24.4%、24.6%，净利润增速分别为37.2%、35.4%、27.8%，EPS 分别为0.64 元，0.86 元和1.10 元；维持买入-A 的投资评级，上调6 个月目标价至64.00 元，相当于2015 年100 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：新能源汽车销量低于预期；外延式扩张不达预期。