完成产量1997万件，同比+13 %。国内销售占比总收入81.2%，为2.8亿元，同比+11%，出口销售占比18.8%，为0.66亿元，同比+58%，出口销售增速明显的原因是泰国丰田项目回款1000万元。
    盈利能力稳中有升，下半年新项目释放产能
    上半年毛利率38.83%，同比+0.23pct。分业务看，轿车齿轮、其他乘用车齿轮毛利率分别是36.72%，46.15%，同比分别为+0.06pct、+1.97pct。我们预测，随着下半年轿车齿轮精密锻件热处理项目、电动差速器齿轮制造项目、大众奥迪齿轮项目都调试完成将相继投产，毛利率将上升。三项费用合计16.05%，同比+1.32pct，主要原因系人员费和研发费用增加所致。
    大众奥迪DSG变速器生产线订单落地，即将量产
    公司出口欧美主机市场业务呈积极的上升态势。德国大众、捷克大众与公司洽谈已久的DQ200自动变速器锥齿轮项目，已确定由公司向大众捷克工厂出口锥齿轮。3月，德国大众、捷克大众已分别给公司下达正式采购合同，4月起公司开始向捷克大众大批量供货。公司还获得美国克莱斯勒配套新能源电动汽车电机轴（精锻件）产品订单，虽量不大，但在电动汽车领域拓展了一个全新的业务方向。
    高壁垒、高毛利、早起步是公司的核心竞争力
    公司未来将受益于高端进口车型核心零部件的国产化趋势。公司是具有多项核心技术的汽车零部件企业，毛利长期维持在38%左右，高于汽车零部件行业平均水平，乘用车精锻齿轮产销量长期保持行业第一。公司在变速器差速器齿轮领域深耕二十载，也是行业龙头。
    盈利预测与投资建议
    公司发展符合高端进口车型关键零部件国产化趋势。天津大连基地在2015年已部分安装，2016年将完全释放产能。预计大众DSG未来国产化率将达到60%左右，主要产品锥形齿轮的产能在2015-2017年达到300/360/450万台，将增厚业绩。预计明年起，在建工程转固的折旧计提结束，三项费用将明显下降，对应2015/16/17年的EPS为0.58/0.73/0.91元。考虑到行业空间大和公司的高成长性，给予30倍估值，对应股价20.00元，首次给予“买入”评级。
    风险提示：汽车行业下滑、大众DSG变速器项目投产低于预期。