预计2015年、2016年公司EPS分别为1.34元、2.04元，对应市盈率分别51.78倍、34.01倍，公司大规模产业链一体化的经营模式，抗风险能力和盈利能力强，猪价上涨时业绩弹性大，维持“增持”的投资评级。
    事件:
    牧原股份（002714）公布2015年中报。2015年上半年公司实现营业收入11.25亿元，同比微增4.31%;归属于母公司所有者的净利润0.47亿元，同比增加158.21%;基本每股收益0.10元。
    点评:
    价格上涨拉动营收。截止6月，公司商品猪销售均价连续三月上涨，相比3月份涨幅为35%；其中6月单月销售均价15.14元/公斤，环比上涨8.4%。上半年公司生猪销售同比基本持平（85.17万头），尚未完成2015年公司计划出栏生猪量的一半（200万头-260万头），下半年仍需努力。
    二季度开始扭亏为盈。2015年一季度，由于全国生猪平均价格下跌导致公司亏损0.20亿元。3月以来猪价的上涨改善了公司盈利状况，从第二季度单季情况来看，虽然公司营业收入（6.25亿元）同比略减0.69%，但归属于母公司所有者的净利润（0.67亿）同比增加370.95%，扭转了公司此前不盈利的状态。
    猪价向上基础仍在，拐点确立。当前产能仍在削减，存栏依然下降。6月能繁母猪存栏3889万头，环比减少24万头，连续22月下降；虽然猪粮比基本破7，但养户仍处盈亏平衡状态，6月生猪存栏(38461万头)环比下降154万头，连续9个月下降，显示养户补栏仍不积极，基本处于消化现有产能的状态。产能过剩压力缓解，奠定猪价长期向上的基础。
    给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.34元、2.04元，按7月30日收盘价69.39元计算，对应市盈率分别51.78倍、34.01倍，公司大规模产业链一体化的经营模式，抗风险能力和盈利能力强，猪价上涨时业绩弹性大，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：产能淘汰力度不如预期的风险；价格波动的风险。