点评：
    1、养殖盈利大幅回升。上半年牧原生猪出栏量85.17 万头，同比下降0.56%，每头盈利55 元，去年同期每头94 元，盈利同比实现大幅改善；行业上半年自繁自养每头亏损97 元，去年同期每头亏损216 元，牧原养殖盈利能力远好于行业水平。
    2、价格持续上升，公司率先实现复苏。猪价在3 月份达到最低点以后，开始出现快速上升，低点以来猪价已上升超过50%，据搜猪网数据，15 年上半年全国出栏肉猪均价12.75 元/公斤，比去年同期11.71 元/公斤上涨8.9%。单季度来看，1 季度公司亏损2,019 万元、2 季度公司盈利6,702 万元，头均盈利从-50 元恢复到149 元/头。尽管盈利已得到大幅度改善，但是与公司正常盈利水平相比，仍然有很大差距。
    3、行业反转确立，景气度持续上行。存栏量的持续削弱带来了这一轮养殖行业的复苏，自13 年底以来，生猪存栏量从4.69 亿头下降至3.85 亿头（连续19 个月环比下降），幅度达到15.9%，能繁母猪从5,078 万头下降到3,899万头，降幅达到23.2%。存栏端的变化对生猪供给的影响在逐步体现和加强中，3 月份的价格反映的是去年4 季度养殖结构调整后，仔猪占比减少导致出栏量下降，2 季度猪价的上行则是供应系统性下降的结果。15 年上半年生猪出栏量33,437 万头，同比下降5.1%，为2012 年以来首次出现供应下降。
    4、管理能力卓越，专注于养猪。牧原是国内生猪养殖的标杆企业，相对于行业其它公司具有很强成本优势，因此盈利能力普遍好于其它公司。公司自成立以来，不管外面怎么变化，公司一直在专注于生猪养殖，树立了行业的典范。通过员工持股计划，让高管和员工持股，以期能够让员工与公司共同成长。
    5、养殖复苏下的高弹性品种。我们预计，公司2015-16 年出栏量分别为230万头、320 万头，在猪价周期上行业绩弹性极大。继续推荐关注。