但由于上半年销售均价高于去年同期，使得营业收入同比上升4.31%，同时实现净利润4683 万元，大幅扭亏为盈。2014 年，公司集团化发展步伐加快，在邓州牧原、卧龙牧原、钟祥牧原、曹县牧原的基础上，又相继设立了六个全资子公司：唐河牧原、扶沟牧原、滑县牧原、杞县牧原、正阳牧原与通许牧原。
    进入2015 年，公司保持了快速发展的态势，子公司建设全面展开。为扩大公司经营规模、进行区域专业化分工，公司拟于近期在方城县、社旗县、西华县设立全资子公司。我们汇总了公司已建成、在建及已备案项目的情况，合计产能达到825 万头，而公司计划未来3~5 年完成储备项目，全部建成后出栏量可达到1000 万头，为销售规模的持续提升做好充足的保障。
    价格：3 月份起猪价快速上涨。2015 年上半年，生猪价格在3 月份达到最低点之后，开始了一轮较快的上涨。根据搜猪网公布的数据，2015 年1-6 月份，全国出栏肉猪平均价格12.75 元，比去年同期的11.71 元/公斤上涨8.9%。
    公司的商品猪销售均价走势与全国水平基本保持一致。2015 年6 月份，公司商品猪销售均价15.14 元/公斤，比2015 年5 月份上涨8.4%；销售均价连续三个月上涨，相比2015 年3 月份，销售均价累计涨幅为34.9%。
    行业：行情持续火爆，下半年猪价将高位运行。截至7 月27 日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价至17.76 元/公斤，较去年同期13.55 元/公斤上涨28.12%；猪肉价格至27.27 元/公斤，较去年同期21.89 元/公斤上涨24.58%；三元仔猪均价34.25 元/公斤，同比涨39.97%；母猪均价1800 元/头，同比涨20.72%；自繁自养出栏头均盈利至410 元/头，而去年同期为-50 元/头。
    截至2015 年6 月，母猪存栏为3899 万头，环比第22 个月下降，相比2013年8 月的高点5013 万头，降幅达22.22%；生猪存栏为38461 万头，环比继续下降154 万头；根据统计局数据，上半年猪肉产量2574 万吨，同比下降4.9%。随着供给端的持续收缩，年内猪价维持高位运行几无悬念，对于生猪养殖企业来说，下半年将迎来全行业的大幅盈利。
    盈利预测及投资建议。假设2015~2017 年商品猪均价分别为15 元/公斤、16.5元/公斤、15.5 元/公斤，出栏量分别为220 万头、300 万头、400 万头，我们预计公司2015~2017 年净利润分别为6.06 亿元、13.70 亿元、14.83 亿元，EPS 分别为1.25 元、2.83 元、3.06 元，给予目标价79 元，对应2016 年28 倍PE 估值，维持“买入”评级。
    风险提示：猪价大幅回落，出栏量不达预期，疫病爆发以及原材料价格上涨。