投资要点：
    维持“增持” 评级。生猪养殖行业供给收缩明显，2015 年需求逐步企稳，预计行业将迎来景气回升。5 月以来猪价维持上行，未来上涨幅度有望超预期。预计2015-2017 年公司出栏量为230/300/380 万头，调整预测的均价为15.2/17/17.6 元，EPS 为0.87（-0.56）/2.01（维持不变）/2.72（+0.38）元。参考生猪养殖行业平均估值，给予公司2017年25 倍PE，上调目标价至68 元，维持“增持”评级。
    上半年出栏增速小幅下滑，成本端压力不大。上半年公司出栏量约85.2 万头，同比基本持平，出栏增速下滑主要源于猪场生产安排调整。
    成本端，玉米、小麦价格较为平稳，豆粕价格同比下跌约15%，预计2015 年整体养殖成本上涨的压力较小。
    行业产能大幅收缩，7 月猪价持续上升。2015 年5 月农业部官方数据显示，能繁母猪存栏同比下滑15.5%，生猪存栏同比下滑9.8%，供给明显收缩。5 月以来猪价维持上行，年初至今累计涨幅近40%，南方部分地区接近18 元/公斤，预计下半年养殖景气将继续上升。
    未来发展路径清晰。公司积极扩张养殖产能，预计公司2015-2017 年出栏量为230/300/380 万头，长期规划产能超800 万头。产能布局集中在中原地区，销售范围可辐射全国。
    风险提示：猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等