认购员工人数不超过500 人，其中核心高管6 人，认购1.3 亿元。本次员工持股计划认购价格为60.91 元/股，募集资金用于偿还银行贷款以及补充流动资金。
    行业景气反转带动公司Q1 大幅减亏。根据公司一季报披露显示，公司Q1 营业收入5 亿元，同比增长11.32%，净利润为-2019.5 万元，大幅减亏63.76%。3 月份生猪存栏降至38700 万头，同比下滑10.86%，能繁母猪存栏已经降至4040 万头，同比下降15.68%；与此同时，可以看到猪价在2 月底触底之后明显反转向上。预计未来伴随行业景气度不断回升，公司二季度将有较大幅度提升，上半年扭亏为盈基本可以确定，牧原作为养殖股龙头标的将迎来量价齐升之势，以及二级市场“戴维斯双击”。
    产能持续扩张，建设项目陆续建成投产。公司在2014 年新设了包括唐河、扶沟、滑县、杞县、正阳、通许六个生产基地，大幅扩张产能。15 年将陆续建成投产，推动公司生产规模和盈利能力不断增强。2015年，公司计划出栏生猪260 万头。
    员工持股补充公司资金缺口，调动员工积极性。产能不断扩张使得公司面临较大的流动资金缺口，通过员工持股可以补充公司流动资金，明显改善公司偿债指标，降低公司财务费用支出，进一步提升公司盈利能力和融资能力，拓宽公司的融资渠道。同时通过本次非公开发行实施员工持股计划，完善公司员工与全体股东的利益共享和风险共担机制，提高员工的凝聚力和公司竞争力，实现股东、公司和员工利益的一致，调动员工的积极性，实现公司长期、持续、健康发展。
    长期来看，牧原自育自繁自养的一体化产业链优势明显。公司拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链，可以以高效养殖来抵御猪价周期波动风险，逐渐形成强大的成本和质量优势，从而助推公司规模和盈利双双高增长。从某种程度来说，公司的成长模式是代表了未来国内生猪养殖行业的发展路径。
    按照 2016 年25xPE 估值，我们给出牧原股份的目标价为102.75 元，上调至“买入”评级，建议3 个涨停内均可买入。公司质地优异、口碑一流，受益于2015-16 年起行业景气回升带来的业绩高弹性增长，建议投资者继续增持。