>> 齐鲁证券-牧原股份(002714)高弹性绩优养殖龙头,稀缺性标的价值凸显-150727
| 上传日期: |
2015/7/30 |
大小: |
265KB |
| 格式: |
pdf 共4页 |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
谢刚,陈奇 |
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公司2015 年1-6 月份实现生猪销售85.17 万头,其中商品猪大致在80 万头。从公司1-6 月销量加权价格来看,上半年商品猪销售总体均价大致在13 元/公斤,按12.5 元/公斤完全成本测算单头盈利约在50 元。在商品猪大致销售80 万头的情况下,单项盈利大致约4000 万元,而仔猪与种猪则合计贡献700 万元利润。行业仍有大量企业上半年亏损,但公司凭借领先的成本优势实现了盈利。 2015 年下半年公司出栏量环比增长、均价保持在18 元/公斤,全年盈利将达到7.7 亿。当前猪价已逼近18 元/公斤,按2014 年下半年能繁母猪存栏去化推算,2015 年下半年猪价均价至少为18 元/公斤。体量方面,2015 年公司原计划出栏生猪230 万头至240 万头,因此按200 万头计算下半年公司商品猪销售约在120 万头。从而当均价18 元/头时则单头盈利近600 元,公司商品猪下半年可贡献7.2 亿元净利润,全年将实现约7.7 亿的业绩。 中期来看,单头成本领先100 元以上优势下,即便考虑原材料价格上涨,2016 年公司仍将实现550 元/头的盈利水平、16-18 亿以上净利润。行业领先的养殖效率支持下,即便考虑原材料价格上涨,公司2016年完全成本预计仍然会保持在13 元/公斤、超过行业平均100-150 元/头的超额利润。因此在18 元/公斤均价下,公司头均盈利则仍将达到550 元/头,在320 万头出栏量下将保证实现16-18 个亿以上的净利润。 长期来看,公司意在实现1000 万头的目标,未来产能将保持30%-40%的年增长速度,并且因养殖效
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