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>> 银河证券-恩华药业(002262)业绩低于预期,员工持股计划彰显信心-150728
上传日期:   2015/7/28 大小:   445KB
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评级:   谨慎推荐 作者:   李平祝
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    公司2015 年Q2 实现营业收入6.69 亿元,同比增长10.19%;实现归属于上市公司股东的净利润0.86 亿元,同比增长13.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.86 亿元,同比增长13.60%。实现EPS 为0.18 元。
    公司发布第一期员工持股计划(草案)。
    2.我们的分析与判断
    (一)业绩低于预期,下半年受益招标有望向好
    公司中报业绩低于预期,分拆季度来看,主要是二季度增速下降较多,公司Q2 业绩增速为13.82%远低于Q1 业绩增速(25.46%)。但从绝对额角度,已经完成了全年业绩计划的50%,随着下半年招标在各省逐步展开,公司多个待招标品种有望受益,仍有望完成全年业绩指标(同比增25%)。
    分业务构成来看,公司上半年商业收入增速7.20%,工业收入增速12.91%,工业端收入增速放缓受到了医保控费、产品降价等多方面因素综合影响。分产品线来看,麻醉线增速约10%、精神线增速约18%、神经线增速约37%、原料药下降约8%。分产品来看,结合终端数据分析,我们预计咪达唑仑增速超过10%,依托咪酯增速在20%以上,右美托咪定和丙泊酚因为基数较小销售接近翻倍,利培酮片剂几乎维稳、分散片增速在30~40%之间、总体维持在10%以上,齐拉西酮和丁螺环酮增速在30%左右,度洛西汀也实现了大几百万销售,瑞芬太尼也有几百万销售。
    我们认为随着各省招标的推进,右美托咪定、度洛西汀、丙泊酚、阿立哌唑有望快速放量,另外,瑞芬太尼已经获批,无须招标便可上市销售,大大缩短了放量周期,公司近两年有望实现收入、利润双提升。
    三大费用率方面,销售费用率同比提升0.94 个百分点,管理费用率同比提升0.58 个百分点,财务费用率同比提升0.19 个百分点。。
    (二)员工持股计划推出彰显对公司长期发展信心
    公司发布员工持股计划(草案),本次员工持股计划筹集资金总额上限为8,000 万元(8000 万份),计划持有人包括孙加权(总经理,200 万份)、王丰收(监事会主席,100 万份)、高爱好(财务总监,100 万份)、
 
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