投资要点：
    维持盈利预测不变，上调目标价至 56.14元，建议“增持”我们维持公司盈利预测，2015-17 年EPS 分别为1.60/2.10/2.75 元，由于中长期成长性更为明确，我们上调目标价至56.14 元（原44.6 元，+26%），对应2015 年35 倍PE 估值，继续建议“增持”。
    2015H1 继续保持高速增长：收入/利润增长28%/41%，符合我们预期公司公布2015 上半年收入20.4 亿元，同比增长27.63%，净利润3.07 亿元，同比增长40.93%，对应EPS 0.63 元。Q2 单季收入12.1 亿，同比增长27.2%，净利润1.87 亿元，同比增长42.1%，延续Q1 增速。公司预计前三季度净利润增长20-40%。我们预计前三季业绩将接近预告上限。
    渠道下沉效果明显，电商增长主力盈利能力提升
    公司上半年电商渠道的增速达70%，成为利润率提升的主要动力之一，估计电商渠道占总收入的比例接近30%。上半年专卖店新增218 家至近2400 家，代理商增长至77 个，渠道下沉计划正在稳步推进，将继续成为公司提升市占率，保持显著超行业增长的主要动力之一。
    投资千亿空间的净水器市场，远期成长点增加公司公告投资3000 万元获得凯芙隆10%的股权，正式进军家用净水领域，进入新的千亿市场空间。老板电器以厨房为中心的多元化产品战略再下一城，结合洗碗机等新品，公司2 年后的成长点日益丰富。
    风险：渠道改革推进不当导致经营出现波动，涉足新行业发展不利。