二季度单季公司收入增长27.2%，净利润增长42.1%，继续逆势取得靓丽业绩，高速高质增长持续。公司同时预告前三季度净利润同比增长20~40%。
    主业快速增长持续，品类拓展初现成效。受2014 年地产销量下滑的滞后影响，上半年厨电行业需求相对平淡，根据中怡康数据（主要覆盖城市零售网点），1-5 月油烟机、燃气灶零售量分别同比-5.5%、-6.6%。公司凭借牢固的高端品牌地位，增长持续超越行业。上半年公司油烟机、燃气灶收入分别同比+24.4%、+30.9%。品类拓展上，公司今年推出嵌入式洗碗机等新品种，电烤箱、蒸汽炉等产品同比增速高达85%以上，后续向套装化/智能化等方面延伸，有望打造智能厨电生态圈。此外，公司已开发出针对油烟后处理的中央净化系统（CCS），目前正积极探索出售/租用等商业模式。
    盈利能力持续提升，计提充分确保全年增长潜力。受益于高端新品持续推出、高毛利电商渠道占比提升（上半年电商渠道收入增速达70%），以及原材料价格低位运行三大因素，公司毛利率同比提升1.5pct，达到57.1%，为历年同期新高。三费均有小幅下降，费用率整体下降0.67pct，净利率则整体提升1.4pct。其他应付款达3.88 亿，较年初提高2.8 亿，其中2.4 亿元为费用预提，储备丰厚确保了全年增长潜力。
    渠道变革成效初显，利益绑定有望更进一步，成长能力穿越周期。公司前期通过拆分一级代理推动渠道下沉，今年以来，渠道地区拆分进展顺利，专卖店数量增加218 家达到2350 家，进一步挖掘三四级市场巨大市场空间。渠道“千人合伙人计划”稳步推进，同时前期筹划员工持股计划，因股价波动风险暂缓推出，预计后续仍可能通过股权激励/员工持股等方式，实现利益捆绑与充分激励，保障中长期发展动力。
    投资凯芙隆10%股权，战略切入千亿净水市场。公司公告投资3000 万元获得凯芙隆环境科技有限公司增资后的10%股权，并获得一名董事席位。
    标的公司估值3 亿元，2014 年收入6693 万，净利润888 万，同时承诺2015年净利润达到3000 万元以上（含对赌补偿条款）。凯芙隆致力于高端净水设备的研发与生产，董事长严玲（增资前持股73.3%）深耕净水行业20 年，前期推出反渗透RO 净水机“乐帕”业内反响较大。我国净水行业1-5 月零售额107 亿元，增长45%，具备千亿市场潜力，借助凯芙隆的研发与制造实力，结合老板的品牌力与优质渠道，公司战略切入净水市场，围绕“聚焦吸油烟机，多品类联动”的战略，进一步打开长期成长空间。
    风险提示。1.地产销量大幅下滑；2.原材料价格大幅提升；3.行业竞争加剧。
    盈利预测及估值。老板电器2015 上半年在行业需求平淡背景下继续实现高速高质增长，高端定价权优势牢固，渠道变革成效初显。厨电行业市场空间广阔，公司市场份额与盈利规模均有很大成长空间，治理优秀确保战略落地，中长期成长性无忧，同时战略切入千亿级净水市场，进一步打开成长空间，小幅上调公司2015-2017 年盈利预测至1.61/2.10/2.71 元（原为1.57/2.01/2.55 元），对应PE 分别26/20/15 倍，维持“买入”评级。