评论：
    收入保持较快增长，利润增速略超预期。公司收入保持较快增长，增速与一季度基本持平，符合我们预期（25~30%），业绩增速依旧靓丽，小幅超预期。2015 年上半年厨电行业需求平淡，公司依靠高端定价权+渠道下沉，抵御地产不景气带来的负面影响，继续逆势取得靓丽业绩。随着地产回暖带来的需求改善逐步兑现，预计下半年公司销量与收入增速有望环比提升。
    主业份额稳健提升，盈利能力持续新高，品类拓展与模式创新可期。公司烟/灶/消主业稳定增长，份额逐步提升。高端新品持续推出、高毛利电商渠道占比提升，以及原材料价格低位运行三大因素助力净利率同比提升1.4pct。品类拓展上，公司今年推出嵌入式洗碗机等新品种，后续向套装化/智能化/环保化等方面延伸，有望打造智能厨电生态圈。此外，公司已开发出针对油烟后处理的中央净化系统（CCS），目前正积极探索出售/租用等商业模式。
    渠道变革成效初显，掘金三四级空白市场，成长能力穿越周期。公司前期多元化渠道布局全面，线上保持高速增长，线下渠道下沉得力，双线齐头并进。今年以来，渠道地区拆分进展顺利，专卖店数量进一步增加，三四级市场高端品牌空缺，仍有巨大市场空间可待挖掘。同时，“千人合伙人计划”稳步推进，利益捆绑，激励充分，后续市场空间与增长潜力兼备。
    股东增持彰显长期信心，治理面有望更进一步。公司治理优秀，团队执行力强，并且通过股权激励绑定了各方利益。前期董事长任建华公告将以竞价买入方式增持公司股票，金额不低于1000 万元，彰显大股东对长期发展的坚定信心，稳定投资者预期。前期公司筹划员工持股计划，因股价波动风险暂缓推出，预计后续仍会通过股权激励/员工持股等方式，使得公司与二级市场利益更加一致，保障股东长期回报。
    风险因素：1.地产销量大幅下滑；2.原材料价格大幅提升；3.行业竞争加剧。
    盈利预测及估值。老板电器2015 半年报业绩增速略超预期，行业需求平淡背景下继续实现高速高质增长，高端定价权优势牢固，渠道变革成效初显。
    厨电行业市场空间广阔，公司市场份额与盈利规模均有很大成长空间，治理优秀确保战略落地，中长期成长性无忧，维持2015-2017 年盈利预测1.57/2.01/2.55，对应PE 分别23/18/14 倍，维持“买入”评级。