业绩符合预期，持续超越行业增长
    公司公布2015 年半年度业绩快报，收入20.4 亿元，同比增长27.63%，净利润3.07 亿元，同比增长40.93%，二季度增速与一季度基本一致，保持良好的快速增长。值得注意的是，在行业景气度并不高的情况下，公司仍能保持量价同时提升实属难得，我们预计2015 年上半年公司销量同比增长15%左右，均价同比提升10%左右。
    电商、专卖店渠道依然是增长的主要动力
    分渠道来看，中怡康数据显示1-5 月行业销量下降5%-10%，表明KA 渠道整体销售情况不佳，我们预计公司的KA 渠道有10%左右的下滑，这也在预期之中。成长动力依然来自电商和专卖店渠道，我们预计电商渠道仍有70%左右的高增长，占公司收入的比例已超过25%，专卖店渠道加快开店速度，预计上半年收入增长20%左右。从产品来看，洗碗机已上市，将成为未来新的增长点。
    好公司+快成长，值得长期拥有
    相比同行，我们认为公司高端定位牢牢占据有利竞争地位，充分的激励措施、良好的公司治理保障公司内部、代理商更加有序的运行。
    风险：渠道改革推进不当导致经营出现波动；三四线市场容量不达预期。