由于二季度（尤其是4、5 月份）鸡苗和毛鸡价格都非常低迷，公司也难以独善其身，加之部分加工型企业采购商压价力度过大，最终使得上半年亏损较大。但我们认为，一方面，7 月份苗价和毛鸡价格都反弹明确（目前公司的均价已升至10400 元/吨左右）；另一方面，上游产能大幅缩减带来的后市价格确定性上涨，都印证着禽产业链底部的明确到来。
    产能扩张有序，全年3.5 亿羽无忧。公司15Q2 屠宰量在8000 万羽左右，上半年合计1.5 亿羽，我们预计下半年屠宰量在2 亿羽左右（7 月单月预计为3700 万羽），全年3.5 亿羽的目标完成无忧。
    行业复苏明确，且持续时间持久。1）大面积的中小厂倒闭已经基本结束，刚性淘汰；2）食品安全问题的重要性越来越高，未来会导致安全肉类食品供给的不足；3）今年美国祖代鸡进口无望，全年引种量预计不足70 万套，预计明年80~100 万套；4）猪价已起，历史上看“猪鸡不分家”，鸡价不会沉寂太久。
    与麦当劳的合作不断加码深入。目前公司的生食和熟食基本均占到了肯德基国内采购量的约50%，而麦当劳目前则是生食占其国内采购的30%，熟食相对较少。未来公司会不断加大与麦当劳的合作（公司5 月份前往美国麦当劳总部参观和洽谈），且对于麦当劳而言，要实现其在中国的发展目标（在全球主要国家范围内，目前大约只有中国和日本，麦当劳的门店数量明显少于肯德基），也需要公司这样品质高、规模大的供货商助力。
    KKR 助力公司管理效率、考核机制、合作并购等各项事宜。KKR 主要是两个团队，一个投资团队（负责当时的投资决策），一个是投后管理团队，对于公司的效率提升、绩效考核、激励、管理模式、寻求外部合作并购等方面帮助非常大。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017 年的EPS 分别为0.19、0.81元和1.26 元，考虑到行业复苏的态势和公司的龙头地位，维持“买入”评级，目标价25.20 元，对应2017 年20 倍的PE 估值。
    风险提示。肉鸡价格继续大幅下跌。