公司收入、净利维持快速增长，符合我们此前预期。
    收入保持高增长，经营效率持续提升。上半年收入继续保持高增长（+37%，Q1+41%），其中订单增速30%+，客单在2015 年推出特价订制衣柜（799元/㎡）的情况下仍实现正增长，充分显示大家居战略的优越性。2015 年公司将加速推进实木床和实木餐桌等成品家具的铺货和销售。上半年业绩增速快于收入，核心变化是新成立的信息与数字化中心已经在营销与供应链自动化提升、板材利用率提升、产品与服务质量提升和企业大数据平台建设等方面取得成果，提升了整体经营效率。
    加速渠道变革，践行“互联网+”。传统渠道方面，2015 全年预计衣柜/橱柜开200/300 家店，分别达到1700/370 家店，线下布局持续完善。线上方面，公司积极寻求与互联网泛家装企业的O2O 协同，目前与天猫、京东、齐家、家装E 站、蘑菇加等平台展开合作，加强全渠道布局与增量流量的获取。目前公司自主研发的3D 设计平台软件（PC/移动端）处于测试阶段，后续上线后将成为新的入口。
    推员工+经销商持股计划，充分彰显中长期信心。公司近期推出员工+经销商持股计划，其中员工约679 人（董监高7 人）拟自筹16,193 万元，协议定向（协议价28.60 元/股）受让控股股东柯建生所持公司股份1222.34 万股。经销商自筹12,141 万元，协议受让（协议转让价29.60 元/股）柯建生所持公司股份1230.51 万股，锁定期均为一年。该计划将企业长远发展与员工、经销商利益充分结合，调动其积极性，进一步健全公司薪酬激励机制，有效扩大激励范围，有望有效提升公司渠道控制力及经营效率，自下而上推动业绩增长。
    风险提示。地产遇冷需求下滑；线下价格竞争加剧；橱柜新业务推进放缓；互联网模式转型推进低于预期等。
    盈利预测及估值。公司是定制衣柜蓬勃新市场中的领跑者，营销持续、渠道扩张等助力业绩增长持续靓丽。公司定制大家居战略积极推进，橱柜新业务2015 年有望开到约370 家店，达到二线龙头水平。互联网泛家装潮起，公司在坚持重度运营的同时积极拥抱互联网，参股舒适易佰、与互联网电商加强协同合作，2015 年料将全面加强“互联网化、信息化和智能化”，践行“互联网+”。近期推出员工与经销商持股计划，绑定利益的同时充分彰显中长期发展信心。我们维持公司2015-2017 年EPS预测1.02/1.41/1.81元（三年CAGR 35%），对应PE 分为33/24/19 倍，维持公司“买入”评级，建议投资者把握定制大家居龙头持续高成长下的长期投资价值。