我们重申索菲亚作为家居品牌商首推标的。我们看好在家居流通环节强调前端设计以及整体消费大背景下，定制家具企业将无缝衔接泛家居生态，未来定制家具企业与传统板式家具企业之间竞争呈现此消彼长态势，我们长期看好定制家具渗透率提升，认为这是我国地产周期之后唯一成长性家居子行业。索菲亚作为唯一定制家居龙头，凭借强大后端产能以及信息化系统支撑，目前依然处于开店周期，同时预计显著受益于家居消费整体化，客单价有望长期提升。兴业轻工从家居流通长期趋势变革入手挖掘泛家居行业标的，认为市场对于索菲亚长期成长的持续性认识不足。索菲亚2015 年以来涨幅在整个家居行业中靠后，我们认为在市场进入分化阶段之后，公司作为管理风格稳健务实的家居成长股，有望获得青睐，继续维持强烈推荐！
    维持“买入”评级。公司已经毋庸臵疑成为定制家居行业龙头，关键竞争优势不是传统意义上强大的经销商体系，而是公司强大的后端工厂数字化建设，未来无缝对接前端渠道体系升级，整个供应链体系将在泛家居一体化生态中实现效率优化。可以说未来索菲亚在泛家居一体化趋势下竞争实力会逐渐加强，迎来更大发展机遇。预计2015-2017 年EPS为1.03 元、1.41 元、1.88 元，对应当前PE 为46、34、26.
    风险提示：橱柜领域开拓不顺，定制衣柜市场竞争激烈、管理不善