简评
    持股员工范围扩大，凝聚上下利益，彰显发展信心。2013年3 月，索菲亚就曾发布限制性股票激励计划，向119 名高级管理人员、中层管理人员及核心业务（技术人员）授予586 万股限售股，授予价格9.63 元/股（除权之前）。而此次员工持股计划与前次相比覆盖范围更加广泛：一方面，本次持股计划参与者除高管7 人外还包括不超过672 名的其他员工，非高管员工出资占比达到90%，认购门槛仅5 万元；另一方面，为兼顾不同员工的收入水平、银行资信等情况以及控股股东担保意愿等因素，本次员工持股计划设立1 号、2 号、3 号子计划，分别全额认购民生证券的索菲亚1、2 号集合资管计划次级份额和3 号定向资管计划，并对1、2 号资管计划设定不同比例的优先级份额和次级份额。持股员工群体的扩大能够在更大范围内增强股东、管理层及员工之间的利益一致性，也彰显公司对于未来发展前景的信心。
    经销商持股计划推进，线下推广热情点燃。索菲亚的成功离不开经销商的线下推广。截止2014 年底，公司衣柜拥有经销商800 多家，经销商专卖店1450 余间，门店数在2015 年预计将达到1650 家左右，国内定制衣柜中稳居第一；司米橱柜已拥有70多家专卖店，2015 年的开店目标是200-300 家。经销商持股计划的推出一方面可激励经销商的销售热情，为公司业绩的提升带来保障，另一方面也可显示出经销商对于公司业务发展的信心。
    控股股东为持股计划提供保障。为支持实施员工持股计划以及经销商持股计划，公司实际控制人之一柯建生与民生证券签订股权转让协议，以其持有的无限售条件流通股为资管计划的股票收购成本提供保障，保证民生证券索菲亚1 号集合资产管理计划、民生证券索菲亚2 号集合资产管理计划、民生证券索菲亚3 号定向资产管理收购索菲亚股票的价格不高于28.6 元/股，而经销商持股计划认购的4 号集合资产管理收购价格不高于29.6 元/股。
    资管计划所获得的标的股票的锁定期为12 个月。
    投资建议：维持买入。作为定制衣柜龙头，公司进一步拓展橱柜业务，参股舒适易佰，布局智能家居，业绩稳健成长；该次推出员工和经销商持股计划将有利于内外利益更加一致，更好践行公司“大家居”战略。我们预计公司2015-2016 年净利润额分别为4.63、6.16 亿，同比分别增加39.2%、33.3%，EPS 分别1.03、1.37 元（在低迷的宏观经济背景下，索菲亚如此稳成长，实属不易），当前PE 分别为42、31 倍，长线继续看好，维持买入。