一、 二、分析与判断
    并购顺利过会开启外延发展大门
    公司以发行股份及支付现金的方式购买山东齐鲁科力99%的股权，交易价格8.76 亿元，其中以现金方式支付交易作价的49.49%，以发行股份方式支付50.51%。并拟向除公司控股股东、实际控制人及其关联人以外的特定投资者非公开发行股份募集配套资金2.19 亿元全部用于支付本次交易的现金对价。齐鲁科力的主营业务为石油炼制、石油化工、煤化工行业催化剂的研制、生产、销售，15-17 年承诺净利润分别为7500 万、8700 万和9850 万元，增厚公司业绩近20%。公司14 年年报从战略角度提出内生与外延并重发展，内生方面公司今年将实现碳四组分的全面综合利用，外延发展大门也已经开启，未来值得期待。
    丁二烯持续大涨增厚公司业绩
    受供应依旧紧缺影响，国内丁二烯价格持续大幅上涨，上周涨幅5.1%，本月涨幅达21.3%，相对于2 月份低点已累计上涨91%。如果丁二烯价格继续上涨，那么公司15 万吨丁二烯产能可能完全投放，届时公司业绩弹性将大增。根据测算，如果公司丁烯氧化脱氢丁二烯装置满负荷运行，丁二烯价格每上涨1000 元/吨，公司年化EPS 将增厚0.13 元。
    顺酐价格随纯苯大幅反弹
    受纯苯大幅拉涨刺激，粗苯和加氢苯大幅跟涨，顺酐受到成本支撑，上周也大涨6.45%。
    考虑到油价仍处低位，纯苯未来仍有上涨空间，顺酐价格将受到推动上涨。公司拥有10万吨正丁烷氧化顺酐产能，顺酐价格每上涨1000 元/吨，将增厚公司业绩0.09 元。
    油品升级直接受益标的
    公司2014 年三季度投产20 万吨异辛烷，今年下半年有35 万吨高纯低硫MTBE 投产，是油品升级最受益的标的之一。我们预计未来18 个月将会有持续的油品升级相关新闻和政策出台，对公司股价有持续的催化作用。
    二、 三、盈利预测与投资建议：
    预计15-17 年全面摊薄EPS 0.75、1.28、1.62 元，PE 为34、20 和16 倍。化工品盈利周期中下部的位置+油品升级+外延可以支撑16 年35 倍PE，合理估值44.8 元，维持公司“强烈推荐”评级
    三、 四、风险提示：大宗商品价格剧烈波动的风险。