碳四原料供应有保障。齐翔腾达依托于中国石化齐鲁分公司、中国石化青岛炼化。齐鲁石化、青岛炼化每年可分别向公司提供20万吨、60万吨以上的碳四原料。
    甲乙酮全球龙头，盈利稳定。齐翔腾达目前具备的甲乙酮年产能达到14万吨，占全球名义产能比例达9.0%，产品实际市场占有率在16%左右，未来公司将新增4万吨甲乙酮产能，实际有效产能可达到23万吨，处于全球龙头地位。公司甲乙酮产品毛利率稳定在20~25%，为公司提供良好安全边际。
    收购增厚公司业绩。公司拟通过发行股份及支付现金，以8.76亿元收购齐鲁科力99%股权，收购完成将直接增厚公司业绩约20%。
    新建煤制气项目。公司拟投资3.12亿元建设8万方/小时煤制气项目，生产清洁燃料并副产氢气，预计项目于2015年底建成，达产后有望贡献6000万净利润。
    期待烷烃综合利用项目投产。公司在建45万吨低碳烷烃脱氢综合利用项目，其中20万吨异辛烷项目已于2014年8月建成投产，其余项目预计将于2015年三季度投产。项目全部建成达产后，公司外销产品总量将由2014年的约50万吨，大幅增加至2016年的超过100万吨。
    业绩弹性大增。按照全部产品的平均含税售价7000元/吨计算，当公司外销产品总量达到100万吨时，静态情况下销售价格上涨5%，公司EPS有望增厚0.43元。在国际油价缓慢上涨阶段，公司业绩弹性大，可重点关注。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.73、1.30元（按照发行完成后6.01亿股本计算），按照2016年EPS以及20倍PE，我们给予公司26.00元的目标价，维持“增持”评级。
    风险因素。国际原油价格持续下跌；原材料及产品价格大幅波动；在建项目进度不达预期；增发及现金收购进展。