二、分析与判断
    原油价格暴跌导致产品跌价和库存损失是收入和净利润同比下滑的主要原因国际原油价格1 月份和3 月份均出现大幅下跌，公司主要产品甲乙酮、丁二烯、顺酐、异辛烷等的价格都跟油价的相关度均较高，因此产品价格下跌造成一季度收入同比下滑，同时公司库存损失导致净利润同比下滑。
    环保大趋势下油品升级利好异辛烷和高纯低硫MTBE
    近期报道车用汽柴油国五标准的全国实施日期将从此前提出的2017 年底提前至2016 年底。异辛烷和高纯低硫的MTBE 是汽油从国IV到国V升级的关键添加剂，随着各地方标准的持续推进，两种产品的需求将大幅增加。公司2014 年三季度投产20 万吨异辛烷，今年下半年有35 万吨高纯低硫MTBE 投产，是油品升级最受益的标的之一。
    原油价格上涨弹性巨大
    随着公司45万吨烷烃综合利用项目的投产，公司的碳四深加工产品将超过100万吨，这些产品价格于油价相关性都很强。国际原油价格二次探底后大概率已经明确反转，油价上涨过程中公司产品价格均会上涨，会有持续的库存受益。
    公司战略提出外延与内生并重发展
    公司原来注重内生发展，本次在2014 年报中专门提出未来外延与内生并重，年初收购了齐鲁科力，后续仍值得期待。
    三、盈利预测与投资建议：
    预计15-17 年全面摊薄（包括增发和可转债）EPS 0.75、1.33、1.69 元，PE 为31、18 和14 倍，公司受益油品升级和油价上涨，弹性巨大，外延值得期待，公司收购复牌后严重滞涨，上调公司评级至“强烈推荐”。
    四、风险提示：大宗商品价格剧烈波动的风险。