维持盈利预测，预计2015-16 年EPS 为1.95/2.43元，给予2015 年45xPE，上调目标价至87.75 元，维持增持评级。
    公告：控股股东国旅集团转让公司部分股权的相关事项，由于该重要事项复杂，审批周期存在不确定性，实施条件尚不完全成熟，国旅集团经审慎考虑决定终止此次重大事项，公司6 月4 日起复牌。我们认为，国企改革是确定方向，短期暂停不改长期趋势：此次事项终止因审批周期过长，因条件不成熟、缺乏政导和先例。预计随着国企改革顶层设计方案和相应细则出台，国企改革是确定的发展方向。
    公司估值偏低，补涨需求明显：①公司停牌之前的收盘价对应2015年PE 为26x，显著低于国君旅游行业2015 年整体57xPE 估值。②公司3 月16 日开始停牌，停牌期间上证综指累计上涨45.6%，沪深300 累计上涨42.2%，行业指数累计上涨72.8%，补涨需求明显。
    离岛免税数据靓丽；政策整体放松，新店开设或加快；商品销售和旅游服务线上化启动：①1-4 月海棠湾销售20.1 亿/+54.6%，8000 元以上单价商品销售火爆；②财政部近期表示将增设进境免税店并扩大免税品种，黄山机场店7 月亦将开业；③中免商城正式上线，旅游法服务上线蒲公英微店，跨境电商业务起步，线上化提升长期发展空间。
    风险提示：免税店开设进度低于预期，离岛免税销售增速慢于预期