雅阁、凯美瑞销量下行致使公司利润下滑。背后的原因在于日系车全球竞争力的下降以及中国反日、公司新品定价失误等事件性冲击。
    我们认为2012 年以来的事件性冲击使得公司盈利低迷，掩盖了公司车型逐渐丰富、海外日系竞争力恢复等好的事实。我们预计公司盈利的低点已过，预计未来几个季度盈利增速可能进入加速阶段。主要的增长点在于：1、看好、广本广丰的竞争力恢复。看好消费升级下中级车市场增速到10%。
    广本广丰2015 年开始的新一轮产品竞争力回升：王牌混合动力国产，传统动力增加涡轮增压与缸内直喷补齐短板。
    2、广本广丰的单薄产品线开始丰富。2013 年开始持续引入A 级车凌派、雷凌、小型SUV 缤智，2016 年豪华车讴歌SUV 国产，同时新增产能将继续上下延伸丰富车型。看好广本、广丰背后的大逻辑是丰田、本田全球竞争力的回归以及其在中国市场的发力必须以公司作为入口。
    3、广菲克2015-2016 年连续引入JEEP 三款热销SUV。将迅速扭转广菲克目前的亏损局势，成为广汽的第三个利润支柱。我们认为JEEP 成功概率较高，尤其看好自由光所在中型SUV 市场。该市场尚未完全开发，紧凑型SUV 升级、家庭第二辆车将购车巨大的潜在需求。
    预计公司2015 年、2016 年、2017 年每股收益分别为0.64 元、1.04 元和1.20 元，上调至“买入”评级。
    风险提示：宏观景气度超预期下滑，政治因素，新车型销量低于预期