1 季度盈利增速大幅低于主营业务收入的主要原因是投资收益下滑所致。
    1 季度广本去库存、广丰新车上市清库存导致二者盈利贡献均出现下滑，但预计2 季度盈利贡献环比向上。公司1 季度投资收益6.06 亿元，同比下降48.1%；主要原因是，一是广本去库存，1 季度广本零售增长远好于批发销量，1 季度库存已经恢复至正常水平，预计全年广本销量57 万辆，同比增长18%以上；1 季度广丰新车汉兰达上市，清老产品，导致汉兰达效率同下降2 万辆，1 季度广丰销售8.15 万辆，同比下降5.73%，清老产品库存也影响广丰盈利。预计随着广丰、广本去库存结束及新车上市，二者盈利均有望环比向上。
    自主品牌稳定发展，公司毛利率小幅上升，预计GS4 销量有望超预期。1季度公司毛利率12%，小幅上升0.8 个百分点，主要原因是广汽传祺系列销售良好，规模效应提升所致。广汽乘用车1 季度销售3.1 万辆，同比上升10.78%，4 月18 日GS4 上市，预计该车销量有望超市场预期。
    预计公司盈利增长趋势向上，且2016 年随着JEEP 陆续上市，公司业绩向上弹性较大。1 季度合资品牌去库存完毕，预计广丰、广本盈利贡献向上，投资收益有望恢复性增长。自主品牌传祺SUV 新车GS4 销量有望超预期，16 年JEEP 新车导入，国产化后JEEP 有望成为公司未来业绩的催化剂。
    另外，公司旗下拥有广丰、广本、广汽菲亚特、广汽三菱四个合资公司，目前总市值700 亿元左右，与其它整车公司比较，市值仍偏低。
    财务与估值：
    预计 2015-2017 年EPS 分别为0.75、1.02、1.25 元，考虑可比公司估值及公司业绩成长性、市值，给予平均估值30%溢价（表2），给予15 年21 倍PE 估值，对应目标价16 元，维持买入评级。
    风险提示：
    钓鱼岛事件恶化影响日系车销量；新车需求低于预期影响业绩。