由于一季度库存调整幅度超出我们预期，我们下调公司2015-16 年盈利预测至0.61/0.76（原为0.71/1.01 元），考虑到公司未来三年复合增长30%以上，给予26倍估值，上调目标价至16 元（原为14 元）。
    Jeep 新生产线建设高投入是影响净利润下滑的主因，一季度广本销量同增18%，广丰同减6%，归母5.3 亿，同减38%。广丰汉兰达换代过渡期销量下滑也是日系车投资收益下滑原因之一。①预计二季度日系车产销加速增长。据终端调研，一季度日系品牌零售销量高于批发量30-40%，预测3 月广丰、广本库销比分别降至1.3、2 以下（2014年广本峰值超过3），去库存化显著。②Jeep A 级SUV 预计2015Q4实现国产，2016 持续引进新车型。
    预计公司国企改革将持续深化，激励机制的改善能有效提升公司治理水平。广州市国资委旗下广州浪奇、广州友谊等先行者已启动多维度改革，公司改革预期同样升温。
    催化剂：国企改革方案出台；国产Jeep 上市
    风险提示：日系车销量大幅下滑，克莱斯勒SUV 上市时间推迟