归属净利润增速略高于营收增速主要原因是毛利率上升以及四季度日系车复苏导致投资收益恢复性增长。
    公司自主品牌销售良好，毛利率持续提升。公司自主品牌销售保持高增长，广汽乘用车全年实现销售134716 辆，同比上升23.59%，毛利率15.3%，同比上升0.9 个百分点。主要原因是传祺系列品牌和产品竞争力的提升，主要产品保持高增长，传祺GA3 销售3.7 万辆，同比上升213.11%，GS5小时7.55 万辆，同比上升16.15%。
    广丰广本进入新车换代期，日系车销售复苏。公司2014 年实现投资收益42.09 亿元，同比上升5.4%，其中4 季度实现投资收益12.07 亿元，同比上升25.9%，增速环比上升55.6 个百分点，主要原因是4 季度日系车销售复苏所致。其中广丰全年销售37.41 万辆，同比上升23.43%，保持高速增长，广本全年销售48 万辆，同比上升10.24%，随着新车奥德赛放量以及缤智的导入，4 季度销售高增长，实现销售19.9 万辆，环比上升100%。
    3+e 战略稳步推进，看好Jeep 的导入带来盈利增长。传祺系列连续2 年实现盈利，产品质量连续多年自主品牌领先；日系车新车导入15 年销售看好，广汽本田全新SUV 缤智、新飞度和奥德赛，预计广本盈利有望快速回升；15 年4 季度Jeep 自由光引入广菲，16 年有望导入两款jeep 新车，国产化后Jeep 有望成为公司未来业绩的催化剂。
    财务与估值：
    预计 2015-2017 年EPS 分别为0.77、1.02、1.25 元（考虑今年行业增速放缓，公司自主车型盈利受影响，略下调毛利率水平，业绩预测调整；原预测0.84、1.11元），考虑可比公司估值及公司业绩成长性、市值，给予平均估值30%溢价（表2），给予15 年19.5 倍PE 估值，对应目标价15.00 元，维持买入评级。
    风险提示：
    钓鱼岛事件恶化影响日系车销量；新车需求低于预期影响业绩。