投资要点：
    维持“增持”评级。广汽集团因为日系车占比高，最近三年受累于日系车新SUV 产品断档而表现不佳，2015 年开始广汽本田缤智SUV 上市销售和广汽丰田汉兰达全新换代上市，公司利润将触底回升，但利润的大幅增长还要看2015 年底国产化上市的克莱斯勒SUV，我们预计可导致公司在两年内利润翻倍增长。由于2014 年下半年日系车销量低于预期，公司加大促销力度销售费用提升，下调公司2014-15 年EPS 至0.48/0.68 元（原为0.65/0/82 元），维持“增持”评级，维持目标价10 元，对应2015 年15 倍PE。
    股价将长期受克莱斯勒SUV 国产化进展的影响。我们认为，克莱斯勒Jeep 国产化顺利推进，近期合资公司股权划转及增资完成；据我们调研，长沙工厂建设项目1 月内完成，销售渠道的扩容也持续展开。
    汽车企业市场化程度高，是国企改革先行先试的优选标的。安徽、附件、山东各地的国企改革先行者，都有汽车企业。我们认为，随着广州市地方国企改革的加速，广汽集团改革预期也将有所提高。
    风险提示：日系车销量大幅下滑，克莱斯勒SUV 上市时间推迟