>> 招商证券-中国汽研(601965)业务快速增长,加强新兴领域布局(强烈推荐-A)-150525
| 上传日期: |
2015/5/25 |
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pdf |
来源: |
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| 评级: |
强烈推荐 |
作者: |
汪刘胜,唐楠,彭琪 |
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(1)汽车检验检测:为确定汽车技术状况或工作能力的检查 公司主要优势在法规检测,包括碰撞、排放等。随着排放标准升级,检测项目增加很快,2015 年切换国四后,更高的标准将推向市场,预计公司的检测业务相应增多,目前公司的法规检测供不应求。 (2)汽车研发:汽车前期设计与定型的“孕育期”,包括新技术的探索公司研发产品主要涉及到:新车型、发动机、零部件及总成总成、新材料领域,并一直致力于研发转产业化的产业链联动,效益转化等领域,开始由单纯的研究所向产业化制造之路转变。新兴领域涉及到:纯电动、混合动力、智能汽车、SCR等领域,并加快研发产业化步伐。 公司的NVH、EMC 项目已经开始在新的基地运转, NVH:Noise(噪声)、Vibration(振动)和Harshness(声振粗糙度),是新车检验检测高端化的项目,单位价值高,需求量增长快,预计该项目2015 年收入规模将翻倍。 EMC:Electro Magnetic Compatibility( 电磁兼容性),是指设备或系统在其电磁环境中符合要求运行并不对其环境中的任何设备产生无法忍受的电磁干扰的能力。该项检测也属于单位价值高,附加值高的检测项目,未来增长值得期待。 2、检验检测行业快速发展,行业整合大幕拉开 公司主要业务板块:检验检测,属于检验检测大类行业中的汽车行业检验检测机构。 检测行业可以分为政府检验检测、企业内部检测及独立的第三方检测,其中,独立的第三方检测由于其独立性、公正性,及广泛的应用范围和使用人群而发挥着越来越大的作用。 2002 年以来,检测行业成为我国发展前景最好、增长速度最快的服务业之一,其中以民营和外资为主的第三方检测市场最具活力,一直保持30%以上的增长速度。据CCID 预测,目前我国检测市场仍处于快速发展阶段,总的市场容量从2009 年的569.6 亿元增长到2013 年的1009.4 亿元。无论是总体检测市场容量还是出口产品检测市场容量,均呈现出上升的趋势。而出口产品占总检测市场的比例相对趋于稳定。 在全国检测市场中,国有检测机构利用传统垄断优势占据了55%以上的市场份额;外资检测机构利用其成熟的市场运作经验及在出口贸易检测业务中的天然优势占据了市场30%以上的市场份额;民营检测机构起步晚,资本实力小,经过几年的快速发展,市场份额接近10%。 公司所属的汽车检验检测行业中,主要有6 大国家级检测机构,完成改制上市的只有公司一家,公司通过上市募集资金,已经具备更为先进的设备和发展基础,在市场化浪潮中,成功从研究所转换为公司制,从靠补贴吃饭成功转变为盈利当先。在行业市场化浪潮的过程中,将占据竞争的主动地位,趁势进一步扩大其检测实力和规模。 3、加大研发能力建设,进一步增强盈利能力 考虑到检验检测行业除了通过并购重组扩充实力外,外延式深度挖潜能力有限,预计公司未来重心将逐渐转移至研发板块。 金融危机之后,发达国家重新认识实体经济的重要性,重新评估制造业对经济可持续发展的作用。美国总统奥巴马在2013 年发表的国情咨文中强调,为了让美国经济“基业长青”,美国需要重振制造业,鼓励企业家把制造业工作岗位重新带回美国。德国也提出把经济建设的重心放在振兴实业,并把汽车产业放到了巩固国家综合竞争力的重要位臵。随着工业自动化率提升,制造业工人数量快速减少,与之相反的,研发人员的数量将快速增长。美国密歇根州汽车研发人员的数量将首次超过汽车生产人员的数量,这说明汽车研发领域将成为美国汽车行业发展的重点。 我国推出《中国制造2025》也是意识到制造业为经济发展重中之重,全面启动高端制造业发展战略,未来在研发领域的投入将快速增长,研发行业的市场规模、就业人员也将快速扩张,这个板块目前正处于朝阳时期,成长型企业会快速增加。 而中国汽研作为老牌研发和检测机构,在行业快速扩张时期加大投入,且具备资本运作的平台优势,具备抓住机遇做大做强的基础,未来在研发板块的增长值得期待。 4、产业兴院,提升产业化板块整体盈利能力 公司产业化板块分为:专用车制造、燃气系统及关键零部件、轨道交通及零部件。未来新增:SCR 产业化板块、新能源汽车控制器板块、智能汽车板块等。 考虑到专用车受到不可测因素影响,我们认为专用车板块暂时不必过多关注;轨道交通部分预计与
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