公司技术服务业务毛利率水平较高（维持在45%以上），技术服务业务收入占比提升是公司1 季度毛利润同比提高11.4 个百分点、环比提高21.7 个百分点的主要原因。公司基期技术服务业务自2 季度开始受到轻卡排放监管升级以及油耗排放检测整改两方面影响，基数较低，预计2 季度以后公司技术服务收入、利润同比增速仍有提升空间。
    专用车业务收入下降对公司利润弹性不大
    公司1 季度产业化制造业务实现收入1.0 亿元，同比下降40%，实现利润总额554 万元，同比下降44%，主要由于专用车业务收入同比减少9.4千万元所致。专用车业务毛利率较低（3-5%），对公司利润的弹性较小。未来公司对专用车业务的发展思路将更加注重产品品质和利润贡献。
    投资建议
    我们预计公司15-17 年EPS 为0.71 元、0.90 元、1.19 元，对应15 年PE26.8 倍。15 年1 季度业绩拐点如期到来，我们认为公司壁垒极高，未来看点除了国企改革外，还有汽车大数据、高端制造等，是中国制造2025 投资标的，建议投资者以长期视角看待公司的投资价值，维持“买入”评级。
    风险提示
    汽车检测监管模式的重大负面变化。