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>> 兴业证券-建研集团(002398)积极信号强化,重申买入-150520
上传日期:   2015/5/20 大小:   645KB
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评级:   买入 作者:   黄诗涛
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    信号二:公司投资部人事加强及调整完毕,后期协同加快项目落地:上半年项目落地进度低于预期,随着重要岗位人员调整完毕、公司内部并购项目审批流程加快及合作伙伴天堂硅谷项目推动,预计后期项目加速落地可期。
    信号三:董事长解释了持股比例过低等市场疑虑:市场此前担心董事长持股比例过低公司未来资本运作空间有限、发展动力不足,董事长阐述了自己对企业管理的心得,不是靠资本、靠所有权,更多的是带领企业共同成长,并对企业的未来发展充满信心。
    投资建议:
    检测行业市场化改革逐渐加速,先后与广东、天津建科院合作,不仅强化了公司在建筑检测行业的市场地位,而且占据了省级建科院混改浪潮的先发优势,同时随着与天堂硅谷深入合作、内部人员组织的优化,公司向建筑以外、更高估值的检测领域并购有望加速落地。
    除了进一步完善柯之杰的国内市场布局,“一带一路”等国家战略为公司发展带来新契机。公司进军菲律宾是走向海外市场的第一步,预计未来随着“一带一路”合作的深入,公司将积极跟随大型房地产或者建材企业进一步开拓海外市场,扩大市场规模,受益于成本端改善15 年盈利能力有保障。
    短期看,公司动力十足,外延并购有望加速落地,我们预计2015-2017 年公司EPS 分别约为0.95、1.13、1.29 元,对应PE29、24、21 倍,“买入”评级。
    风险提示:检测并购进度低于预期,成本大幅上升,固定资产投资大幅下滑。
    
 
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