去年第四季度，公司营业收入同比下滑13.98％，归属于上市公司的净利润同比提升7.12％。全年分产品来看，外加剂实现收入129142.39 万元，同比增长0.80％，技术服务实现收入24001.27 万元，同比下降0.50％，商品混凝土实现收入19159.93万元，同比增长2.91％，节能新材料实现收入4880.85 万元，同比下降0.35％。
    受国内地产需求疲弱影响，报告期内外加剂销售量为65 万吨，同比下降1.52％。
    公司全年毛利率为32.74％，同比提升0.83 个百分点，其中受原材料下跌影响，四季度单季毛利率达到35.14％，同比提升6.39 个百分点，环比提升2.72 个百分点。销售费用同比下降2.15％，管理费用同比上升21.59％，财务费用为177.04万元，去年同期为-194.97 万元，整体期间费用率为15.80％，同比提升1.27 个百分点，净利率为12.80％，同比下滑0.71 个百分点。
    检验检测业务是未来重要看点和发展方向。从区域来看，在海南天润、福建南平、漳州等地相继取得资质，公司已拥有4 家工程检测子公司，形成一定的区域覆盖网络，并借混改东风，与广东建科院、天津建科院分别签署战略合作协议，开拓业务市场；检测业务资质方面，在传统建筑、交通检测领域外，公司也积极取得消防和测绘资质，检测业务取得有效横向发展。同时，公司与天堂硅谷签订战略合作协议，期待在检测业务的发展方面有新的突破。
    盈利预测及投资评级。根据最新情况，我们预计公司2015、2016、2017 年每股收益为1.00 元、1.15 元、1.31 元，目前股价对应PE 分别为22x、19x、16x，看好公司的转型战略及未来在检验领域的发展空间，维持“买入”评级。
    风险提示：检测业务并购不达预期；原材料价格波动风险；现金回款管理