投资要点：
    结论：神火股份新疆80万吨电解铝产能预计2015年满产，公司盈利将会大幅改善，也使得公司整体对铝价弹性极高。此外，和潞安集团卖矿纠纷年内有望解决，公司除能获得高额收益外，也给转型及开展新业务留下足够资金支持。上调公司评级至谨慎增持， 预计2015-2016 年EPS0.79(+343%)(包含30 亿元卖矿收益)、0.28(+156%)元，对应PE 9.6、27倍，给于公司2.6 倍略高于行业PB 估值，目标价9.5 元。
    铝价弹性极大，新疆电解铝成为新盈利贡献点。公司新疆电解铝产能80万吨，2014 年生产40 万吨，实现利润1.3 亿元。2015 年有望满产，吨铝生产成本可降低至10600 万元（不含税），根据我们测算可以给公司带来利润6-7 亿，依靠新疆电解铝项目公司盈利有望明显改善。
    卖矿纠纷下半年有望解决，或有50 亿现金给公司带来转型基础。公司2012年将山西高家庄矿卖给潞安集团，作价46.99 亿，但潞安集团在支付部分17.39 亿价款后没有再继续履约。公司已经向北京第三中级人民法院申请要求潞安集团支付剩余价款26.1 亿及滞纳金23.95 亿元。根据公司公告，进展较为顺利，公司有望年内获得支付，并计入营业外收入，大幅度提升公司2015 年业绩。同时50 亿现金也有望给公司转型带来资金支持。
    风险因素：铝价反弹不达预期。