安全边际较大,未来市值向上空间巨大:
    目前,苏宁易购进入快速增长轨道，用户体验、自有流量快速提升，品类结构改善，SKU 逐步丰富，给予苏宁易购部分PS2.0,保守估值650 亿. 线下部分,苏宁推出互联网实体产品——苏宁云店，具备社交价值、渠道价值、媒体价值、场景体验价值、仓储服务价值等，苏宁云店有望引起苏宁线下价值的重构，若仅以传统价值估值,参照国美/百思买,给予线下PS0.35 左右, 保守估计300 亿元左右.考虑在互联网零售发展趋势下，零售的线上线下边界日益模糊，苏宁作为传统零售转型互联网零售的先行者，拥有产业发展的最大资源禀赋，在人员方面，大股东具备绝对控制权，管理层调整优化，员工具备狼性执行力，给予苏宁”线上+线下+金融+物流“生态圈一定的估值溢价， 苏宁云商市值保守估计 1100 亿元左右，合理市值1320 亿元，对应目标价17.8 元，重申”买入“评级。