募集资金全部用于收购武汉海宁皮革城（8.1 亿）、佟二堡海宁皮革城16.27%少数股权（2.5 亿）、海宁皮革城六期（12.7 亿）和智慧市场（0.7 亿）四个项目，总投资23.9 亿元，不足部分由公司自筹解决。
    借力资本市场整合行业，探索线上线下渠道融合零售平台此次收购的两个皮衣市场中，武汉项目13 年10 月对外营业，建筑面积19.8 万平米，14 年收入7510 万；佟二堡项目14 年净利润1.5 亿元。我们测算拟收购的两个市场项目对应15 年估值仅10XPE 左右，是公司在行业低谷期利用资本市场实现皮衣零售市场低成本整合、提升行业集中度的重要举措；而海宁皮革城六期项目（含国际馆和电商配送中心）和智慧市场项目则是公司探索线上线下渠道融合的跨境电商及皮衣零售平台的战略布局。考虑收购项目的业绩增厚，以及增发摊薄，对EPS 影响基本抵消。
    主业稳健+新业务高弹性+管理层利益高度绑定，看好公司创新转型我们认为公司是主业稳健、管理层务实、新业务高弹性的优质标的。
    此次非公开发行引入众多重量级战略投资者，有望进一步加速公司新业务转型探索，另一方面管理层再次施行股权激励，体现了对公司业务发展的信心。公司P2P 业务进展顺利，与外部市场合作有望快速推进，而跨境电商、韩国馆等也在积极筹备中，继续维持“买入”评级，目标价30 元。
    风险提示：终端需求下行；P2P 业务不达预期；定增方案未通过。