■承租权费到期、销售确认减少致收入和盈利承压。本部二期四楼承租权费到期及报告期公司未确认销售收入，致公司收入和盈利承压，15Q1 实现营收4.49 亿，同比下降21.27%，毛利率为69.94%，同比减少9.79 个百分点。
    ■享受政策红利，试水跨境电商业务。在互联网+大环境下，居民消费结构逐渐升级，消费方式发生转变，关注海外品牌、网购海外商品逐渐兴起，跨境电商进入消费者视野，为满足居民海外购物需求、保证购物渠道安全及畅通，有关跨境电商政府文件频繁出台，15 年3月同意设立杭州跨境电商综合试验区，将跨境电商推至风口，政策支持力度可见一斑。对此，公司牵手理智约，搭建跨境电商平台，分享政策红利。
    ■依托市场资源上线“皮城金融”，点燃利润增长新引擎。14 年12 月12 日，公司成立互联网金融公司，这是国内首家同时拥有上市公司及国企背景的P2P 互联网金融平台。“皮城金融”依托于全国各地皮革城市场，以商户承租权作为抵押，结合实体商户生产、销售、仓储和物流等大数据，进行风险识别和控制，设计出低风险理财产品，进而投向市场。
    ■维持盈利预测，维持增持-A 评级。我们预计公司15-17 年EPS 为0.94 元、1.07 元、1.17 元，对应PE 为26 倍、23 倍、21 倍。
    ■风险提示：皮城金融进展不达预期