摊薄每股收益0.149元，每股经营性现金流0.58元。
    简评及投资建议。
    公司一季度实现收入4.51 亿元，同比下降21.07%，或与商铺销售减少有关，而2014 下半年开业的哈尔滨和佟二堡三期则贡献租金外延增量；毛利率减少9.68 个百分点至70.1%，可能是由于新市场仍在培育以及业务结构变动。因新市场开业增加折旧摊销费用，销售管理费用率增加9.02 个百分点至15.94%；利息收入减少，致财务收益减少207 万元至204万元，整体期间费用率增加9.28 个百分点至15.49%。毛利率及费用率均不利变动，一季度营业利润同比下降44.92%；财政奖励增加营业外收入，最终归属净利润同比下降38.74%至1.67 亿元。
    公司一季度的经营亮点在于：皮城金融自3 月16 日正式上线以来，首月成交总额突破1 亿元，截至4 月16 日已服务45家商户，为投资人赚取约110 万元收益；首月产品平均期限3.71 个月，平均利率8.3%，产品平均金额237 万元；注册用户达9681 名，来自全国27 个省份，其中浙江、江苏和河南居前三。公司背靠产业基地，海宁本部和异地市场拥有几万家商户，资金需求量大；具有对商户租金、承租权费和现金流水等的控制力，并有自己的第三方担保公司，均为开展互联网金融业务提供丰富的线下资源；预计2015-2017 年融资金额分别为20 亿元、40 亿元和100 亿元。
    维持对公司的判断。公司在主业继续适速扩张、稳健经营的基础上，开始加快创新业务布局，战略转型有资源、有聚焦（互联网金融），有业绩和估值双重提升机会，核心逻辑在于转型。（1）主业稳健增长。预期未来年均新开2 家市场，并倾向于轻资产扩张模式，预计2015 年净利增长20%左右（对应2014 年约10%的净利下滑，拐点上升）。展望未来，其主业更大的价值在于：为互联网金融及其他可能的创新提供利润、现金流基础，以及提供品牌背书、商户和消费者资源等。
    （2）加速布局创新业务，实现现金、品牌、商户和消费者资源价值变现。（A）互联网金融：控股40%，具有资源、风控、人才和机制优势，预计2015-2017 年分别实现20 亿元、40 亿元和100 亿元融资金额；（B）韩国馆：预计将引入韩国商品，实现品类拓展和时尚叠加，增强对消费者更丰富和具吸引力的商品；（C）跨境电商：与韩国理智约合作构建跨境电商平台，预计2015 年秋季投入使用；（D）走出去：依托品牌优势，有机会拓展土耳其、意大利等海外市场；（E）APP上线，推进营销宣传。其中互联网金融和韩国馆建设运营将是公司短期内聚焦的重点创新业务。
    维持盈利预测。预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.02 元、1.17 元和1.37 元，分别同比增长21.5%、15.5%和16.4%，其中测算2015 年租赁业务贡献EPS 约0.79 元，商铺出售业务贡献EPS 约0.24 元。考虑到公司围绕主业积极拓展创新业务，转型成长空间大，可给予公司一定估值溢价，维持30.5 元目标价（对应商铺租赁35 倍、商铺出售12 倍PE）和“增持”评级。
    风险与不确定性。异地扩张效率下降风险；转型进度与方向的不确定性。