公司拟向全体股东每10股派现1.2元（含税）。
    点评：
    第四季度净业绩降幅有所扩大，物业出租管理业务实现稳定增长。分季度来看，第四季度收入和归属于母公司净利润分别同比下降25%和41.56%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分别为-4.02%、-22.97%和-8.44%，归属于母公司净利润增速分别为38.03%、-16.26%和-5.33%，第四季度业业绩降幅有所扩大，主要是由于商铺及配套物业销售收入减少及销售费用增加所致。分业务来看，物业出租管理、商品销售、商铺及配套物业销售分别实现收入17.21亿元、4.11亿元和2.22亿元，分别同比增长12%、-4%和-69%。物业出租管理收入增长主要是由于哈尔滨市场及佟二堡三期市场开业租金及配套服务收入增加所致；商铺销售收入减少主要是由于控股子公司皮革城进出口公司收入减少所致；商铺及配套物业销售收入降幅较大主要是由于本部时尚产业园物业及成都海宁皮革城一期部分商铺销售确认同比大幅减少所致。
    毛利率有所下降。2014年毛利率同比下降2.49个百分点至69.1%，净利率同比提高3.59个百分点至39.52%，期间费用率同比提高2.87个百分点至8.7%，其中销售费用率同比提高2.22个百分点至6.35%，管理费用率同比提高0.56个百分点至3.43%，财务费用率同比提高0.06个百分点至-1.13%。
    外延扩张、O2O建设和互联网金融项目持续推进。公司本部六期项目国际馆已完成结项；哈尔滨市场和佟二堡三期市场顺利开业，济南项目于2014年6月动工，建设稳步推进；郑州、天津、北京项目积极推进各项前期准备公司；乌鲁木齐项目合作签约。这些项目有可能在2015年逐步开业。总部、成都、哈尔滨市场完成无线wifi改造和智慧市场建设，微信公众号、手机APP2.0版本上线，线下促销、实体导购、会员服务、扫码支付等系列功能启用，711家O2O微商店上线。海皮城平台通过一年多的运营和优化，基本实现了自建平台与全网营销的结合，初步具备了与实体市场O2O融合的功能。公司互联网金融平台皮城金融已于2015年3月16日正式上线，致力于为小微商户和企业提供融资服务，未来有望成为公司新的增长点。
    投资建议：维持谨慎推荐评级。预计公司2014-2015年EPS 分别为1元、1.21元，当前股价对应PE分别为23倍和19倍。维持谨慎推荐评级。
    风险提示。终端消费低迷等。