二季度及下半年行业整体有望复苏：一是高库存逐渐缓解，年内企业库存已连续三个月下滑；二是基数因素逐渐趋好；三是今年天气情况大概率利好行业需求，但不确定性较大。从趋势来看，3月份空调出货量开始好转，公司3 月份出货量增长1.99%，也显示复苏迹象。
    毛利率下滑幅度较大，主要是价格战下主动所为
    公司一季度毛利率32.2%，环比和同比均有下降。我们判断主要因素有两点：一是季节性因素，一季度毛利率普遍较低，二是公司在价格战下主动降低出厂价格所致。
    费用率持平，净利率大幅提升
    一季度销售费用率下降，主要是销售返利较去年同期少增，但由于管理费用率和财务费用率有所上升，期间费用率与去年基本持平。净利率提升约2 个百分点，主要是非经常性损益与去年同期比相差较大，今年公允价值变动收益等明显改善所致。
    继续看好公司：智能化和多元化加速发展
    公司发展战略清晰，一方面，构建智能家电生态系统，发展智能家居；另一方面，建设垂直产业链，塑造多个世界品牌。智能化和多元化将成为公司未来发展主线。
    智能方面2015 年推进三方面工作：一是建立格力智能环保家居控制平台中心；二是建设家庭智慧能源管理中心，实现家庭发用电一体化管理；三是利用大数据处理技术，研究出最佳省电运行方案。
    多元化方面公司遵循三方针：一是以空调为主业，继续扩大市场份额；二是以技术为导向的多元化发展方向；三是在主线不变的前提下，加大上游核心产业拓展。
    三、 盈利预测与投资建议
    2015 年起，格力电器智能化和多元化发展加速，一改过去传统企业、产品单一、估值无法提升的形象。在业绩稳定增长、智能催化估值的背景下，我们看好格力电器估值修复。预测15-16 年公司EPS 分别为5.51 和6.24 元，折合PE 为10 和9 倍。
    给予强烈推荐的评级。
    四、 风险提示：行业需求不振，原材料成本上升