评论：
    1、业绩超预期，毛利率扩张与费用控制是带动盈利增速加快主因。
    公司2015 年1 季度收入增长23%，盈利增长35%，超过我们前期盈利前瞻中25%增长预期。归因分析看，公司整体毛利率上行约0.9%，且管理费用率水平从7.5%下降到一季度5.5%，毛利率提升且费用率下降是盈利超预期主因。
    2、红牛等主要客户稳定增长可期，新包装模式是2015 年最大亮点。
    草根调研显示红牛公司15 年增长目标为25%左右，1 季度公司收入增长22～24水平，显示红牛增长符合预期；此外，公司新包装服务商模式将带来新增长空间，1 季度公司与北京一轻食品集团，福建康之味等两家公司开展战略合作，为客户拓展异地发展空间，而对于奥瑞金，其收入模式也可以从加工型拓展为分成型，打开成长空间。
    3、产品包装服务产业链拓展将逐渐脱钩红牛，行业整合正当其时，上调目标价为31 元，维持强烈推荐评级。
    当下中国金属包装在食品饮料包装中占比6.74%，低于发达国家18.54%的平均水平，未来金属包装应用空间依然广阔；同时，我们认为公司当前变化在于公司盈利模式的逐渐升级，从以往依赖红牛等大客户增长逐渐改变到通过为客户提供包装一体化附加值服务；我们认为未来行业内的整合投资可以期待，因公司送股转增，预计15～17 年EPS 为1.07 元、1.29、1.53 元，参考行业平均估值，我们上调公司目标价为31 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：包装服务模式推广较慢，红牛增长低于预期。