公司审议通过利润分配预案，向全体股东每10 股派发现金股利6.60 元（股息率2%），以资本公积向全体股东每10 股转增6 股。较高的派现比例（50%）及高送转让人眼前一亮，在当前市场环境中料进一步提振情绪。
    核心客户保持较快增长，羊年开局情况良好。公司Q4 收入有所放缓（全年增17%VS 前三季增19%）主因：1）春节推迟致年底促销减少，旺季延至今年1 月；2）整合灌装业务线影响设备开工等。在下游食品饮料消费相对较弱的环境下，核心客户红牛/加多宝收入贡献同比实现18%/25%较靓丽的增长。全年三片饮料罐/ 三片食品罐/ 二片饮料罐同比增长10.57%/-10.65%/65.30%。番茄酱等食品罐表现较弱。我们判断1-2 月核心客户红牛保持约20%的较快增长，广西漓泉啤酒项目已于年初试产。
    毛利率持续稳健提升，费用控制情况良好。公司综合毛利率30.98%同比提升1.6pcts，主要因宜兴等项目产能释放且原材料价格持续低位；其中三片饮料罐/三片食品罐/二片饮料罐/罐装线毛利率分别为35%/6%/17%/29%。
    预计在大宗商品走低背景下今年公司原材料供应格局将优化，毛利率有望进一步提升。全年公司销售/管理/财务费用率为2.15%/7.42%/1.76%，同比变动-0.47/+0.45/+0.05pct，整体费用控制良好。
    “整体包装解决方案供应商”渐被证实。公司前期以罐装服务与一轻食品（“北冰洋”汽水）达成长期战略合作，又通过包装产品创新设计获得“康之味”优质新客户，与厦门红彤彤达成合作意向，此外拟开发铝瓶罐、纤体罐新品项目等。这背后暗含的是公司为客户提供包括品牌策划、包装设计与制造、罐装服务、信息化辅助营销（与红牛的二维码项目继续积极推进）等在内的综合服务能力；我们相信公司的创新精神、成长空间将逐步被证实，消除“单一客户增速放缓”的主要忧虑。公司在财年寄语中反复提到“智能化”产品服务，加速创新升级、践行“互联网+”将是工作重点。
    风险提示。食品饮料需求遇冷；价格竞争加剧；商业模式创新风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。公司为A 股金属包装稀缺标的，受益于红牛、凉茶、罐装啤酒等核心客户的快速增长，通过综合包装服务及创新，持续拓展如“北冰洋”、“康之味”等新的优质客户，打开成长空间。我们新增公司2017 年预测，维持预测2015-17 年EPS 为1.70/2.29/2.91 元，3 年业绩CAGR 为30%，对应PE19/14/11 倍；公司市值动力足，随着商业模式创新不断推进，今年非常有望成为其突破20 倍估值顶的里程碑年。我们维持“买入”评级，给予公司2015 年25 倍PE，上调目标价至42.50 元。