公司14 年收购了加多宝的灌装业务（体现为海南元阳食品有限公司92.5%股权、湖北元阳食品有限公司75%股权、辽宁元阳食品有限公司100%股权和昆明景润食品有限公司100%股权），并对13 年的报表进行追溯调整；因14 年加多宝增长放缓，拖累了公司整体收入增速。此外，因15 年春节较晚，我们预计部分收入滞后确认至15 年一季度体现。分配预案为每10 股派发现金股利6.60 元人民币（含税），资本公积每10 股转增6 股。
    合资设立产业基金：与汉富资本、安科咨询合作投资设立2 亿元规模产业基金，产业链整合可期。公司与汉富（北京）资本管理有限公司、西藏安科管理咨询合伙企业（有限合伙）共同发起设立西藏奥越产业基金，规模2 亿元，公司认缴2600 万元，剩余额度向合格投资者非公开募集。借助资本平台在包装及相关产业和领域储备优质项目和资源，推进产业链整合与布局。
    三片饮料罐维持高毛利，灌装业务开始贡献业绩。14 年金属包装共生产68.15 亿罐（同比16.0%），销售67.82 亿罐（同比17.9%）；其中，三片饮料罐收入43.72 亿元，原材料马口铁低位，三片罐毛利率同比提升2.2 个百分点至35.0%。两片罐因下游市场客户订单快速增长，收入同比增长66.7%；产能利用率提升带动两片罐毛利率同比提升0.7 个百分点至16.8%。灌装（主要服务于加多宝）生产5.51 亿罐（同比-8.8%），销售5.64 亿罐（同比-8.2%）。灌装收入9.31 亿元，毛利率为29.0%，高于三片食品罐和二片饮料罐。
    公司14 年毛利率同比提升1.6 个百分点至30.98%；净利率同比提升1.48 个百分点至14.76%。产业链延伸扩张有利于提升未来整体盈利能力。
    转型服务型制造蓝海市场，赢得发展主动权，伴随客户共同成长，提升溢价能力，继续建议买入！1）传统制罐业务：公司三片罐跟随核心客户红牛等跟进式布局，预计未来几年红牛维持20%以上增速，高于整体饮料行业平均增长。两片罐等客户产能利用率不断提升。
    同时依托湖北包装公司拓展铝瓶罐和纤体瓶高端包装。2）商业模式创新，转型成为包装综合解决方案提供商。公司凭借品牌运营管理、提供设计方案、饮料灌装和信息化辅助营销（二维码等形式）正式进军包装一体化服务领域，并凭借综合解决能力帮助更多的区域品牌推向全国市场（一轻“北冰洋”、福建康之味、厦门红彤彤），未来该模式有望继续复制。借助平台可复制性，公司未来在产品策划、品牌管理、包装设计和生产、饮料灌装和网络化营销服务等领域有更大发展空间，进一步完善包装产业链，不断为客户提供“智能化、差异化、一体化”的产品和服务。我们于15 年1 月以深度报告《奥瑞金——伴优质客户成长，向包装综合解决方案提供商转型，建议买入》持续推荐，维持公司15-16 年1.74 元和2.30 元的盈利预测，目前股价（31.96 元）对应15-16 年PE 分别为18.4 倍和13.9 倍，看好服务型制造模式未来发展空间，目前目标价为44 元，对应2015 年25 倍PE，继续建议买入！