综合而言，目前15 年PE 32 倍，估值在此轮上涨行情演绎后，安全边际相对较高，今年在业绩稳增长及持续并购预期加强的背景下，利于提升估值弹性，维持“强烈推荐”的评级，建议把握“业绩稳增长+并购预期”的投资机会。
    投资成立互联网和投资基金，加强公司后期持续并购预期。公司今日公告旗下全资子公司与艾瑞咨询及戈壁创赢两家公司分别成立互联网基金和投资基金。其中，出资3 亿元与艾瑞咨询成立互联网基金，主要为罗莱寻找P2P 互联网金融、移动医疗、跨境电商、汽车后服、基金理财、网络租车等领域优质合作项目。同时，出资5000-10000 万元与戈壁创赢及其他有限合伙人（包括但不限于政府引导资金、国外著名大学捐赠基金及有关行业著名企业和行业母基金等）成立投资基金，为罗莱在智能家居、智能硬件、云计算、移动互联网、O2O、广告传媒等行业进行投资。整体而言，互联网及投资基金的成立加强了公司后期在相关热门领域持续并购的预期。
    站在改革转折点，公司积极拥抱互联网，拓展大健康智能家居领域，打造家居产业生态圈。在传统线下零售业受到冲击之时，公司战略今年明确提出5项改革方针。除推动合伙制发展、加盟直营化方案落地及家居超市等改革外，着重强调了“产业+资本”双轮驱动方案，希望将产业由家纺向家居及大健康智能家居等领域拓展，并利用资本的力量整合家居产业生态圈资源，积极拥抱互联网，为最终建立起集团垂直家居电商平台打基础。
    此次投资，正顺应了公司改革的发展大势。从合作方的背景上看，艾瑞咨询专注于网络媒体、电子商务、网络游戏、无线增值等新经济领域，具有强大的数据挖掘与分析能力，以及相关领域的资源整合优势。
    通过与艾瑞咨询合作，将有助于罗莱利用其对互联网领域的深入研究，发展自有电商业务，并益于向艾瑞咨询熟知的互联网、移动互联网、电子商务、互联网金融、移动医疗、大数据等领域拓展，通过其资源整合优势，与相关领域的优质公司实现合作或投资入股。
    而投资基金的合作方戈壁，创立于2002 年，是国内最具经验的顶级风投之一。在云计算、智能硬件、移动互联网、O2O 等领域颇有建树。曾成功投资于途牛旅行网、URBAN REVIVO（UR）、Camera360、Sleepace 睡眠监测仪、有品PICOOC智能秤、iKair 家庭智能空气净化器、汉柏科技、云智慧、明星衣橱等知名项目。
    目前，戈壁共管理着5 只人民币及美元基金，资产管理总规模超过20 亿人民币。
    拥有阵容强大的有限合伙人，包括全世界最大的IT 公司之一IBM、全球第二大的移动电信运营商NTT DoCoMo，上海市发改委以及国家发改委等。
    罗莱通过此次合作，可借助戈壁丰厚的投资管理经验及分析能力，推进在大健康智能家居、移动互联网等领域的发展进程及整体布局规划。
    盈利预测与投资建议：公司通过加盟直营化、成立合伙制子公司等方式，针对过去在零售端运营的薄弱环节正在进行大力的改革，并试图寻求在电商及高性价比大家居超市运营模式中获得新的发展。长期而言，改革将益于公司线下零售运营能力的提升及线上线下的融合发展。
    今年在持续改革的背景下，考虑到去年底收购的加盟商将对业绩起到一次性增厚作用，预计今年全年收入及利润分别有望实现0-10%和10-20%的增长目标，维持15-17 年EPS 分别为1.61、1.87 和2.21 元，目前对应15 年PE 为31 倍，我们重申此前观点，在目前的市场氛围下，板块内多数公司估值提升较高，罗莱在业内的估值安全边际相对较高，在持续收购、移动健康发展及改革的预期下，利于提升估值弹性，维持“强烈推荐”的评级，建议把握“业绩稳增长+并购预期”的投资机会。
    风险提示：终端需求持续不振，拖累家纺销售；终端库存高于预期；线上业务及加盟直营化发展不及预期的风险；健康智能家居等新业务存在不确定的风险。