摊薄每股收益0.211 元，每股经营性现金流-0.66 元。
    简评及投资建议。
    公司一季度实现收入40.58亿元，同比略增0.58%，同比回落1.22个百分点，主要受消费环境偏弱影响；公司一季度新开5家门店，截至报告期末自有及托管的门店数各为107家（其中潍坊临朐华兴商场23家）和44家。毛利率同比减少0.32个百分点至18.48%，可能与加大促销力度和新门店培育有关。
    费用方面，因持续开店和运营费用自然上涨，销售管理费用率同比增加0.75个百分点至12.2%；财务费用同比增加550万元至5417万元，主要由长期借款增加带来的利息支出增加所致，一季度末公司长期借款余额较期初增加2.77亿元，增长27.99%。整体期间费用率为13.54%，同比增加0.88个百分点。毛利率及费用率均不利变动，一季度营业利润同比下降24.31%；营业外净收入同比增加233万元（1Q14有罚款支出），最终利润总额和归属净利润分别为1.58亿元及1.10亿元，同比下降23.44%和21.02%。
    公司之前公告将于4月29日公布重大资产重组相关事项并复牌，关注大股东将旗下资产注入上市公司的相关机会。
    维持对公司的观点。（1）财务费用已有下降，将驱动费用率的下降，以及净利率回归正常水平；（2）公司通过托管银座商城门店，已开始为整体上市作铺垫，预期公司将继续推进该事项，以扩大公司规模，提升盈利能力，以更好的质量和盈利基础支撑未来进一步发展。
    维持盈利预测。预计2015-2017 年EPS 为0.37 元、0.41 元和0.46 元，同比增长7%、10%和12%；其中2015-2017年地产各贡献EPS 约0.07 元、0.05 元和0.05 元。剔除地产业绩后，2015-2017 年商业EPS 各为0.3 元、0.36 元和0.41元，分别同比增长-11%、18%和16%。整体业绩对应停牌前9.83 元股价的PE 为26.3 倍、24 倍和21.4 倍，对应2015年PS 0.33 倍。
    若以商业主业真实业绩及估值进行价值判断：考虑剔除地产项目合计导致公司多承担的约1 亿元财务费用，公司2015 年商业正常化利润模拟预计为2.3 亿元，对应EPS 0.45 元左右，公司当前零售真实PE 为22 倍左右，处于行业平均水平；考虑到公司在山东省内较强的区域竞争地位，以及大股东旗下资产注入和国企改革预期等，维持13.54 元目标价（对应2015 年约0.45 倍PS）和“买入”的投资评级。
    风险与不确定性。（A）未来如果继续实施重资产扩张战略将给业绩增速带来不确定性；（B）市场所预期的资产整合进程具有较多不确定性。