另外，公司计划每10 股派息1.1 元。
    平安观点：
    零售主业收入略有下滑，地产收入延迟确认：受整体消费环境疲软，线上消费分流等因素影响，公司零售业务实现收入130.76 亿元，同比下滑1.72%。14 年共开出10 家门店，其中9 家继续深耕优势区域，4 家向山东省内区县下沉。截止目前公司共拥有107 家门店以及受托管理门店44 家。
    公司有意放缓了储备项目开店速度，预计15 年仍有个位数新店开业。房地产业务仅有4182.42 万元的振兴街项目尾盘清盘收入，同比下滑85.16%，预计15 年地产计算将贡献8.01 亿元收入。
    人力成本、租赁费用承压：公司管理+销售费用率由13 年的13.52%上升至14.44%，其中人工费用率达到5.71%，上升0.74 个百分点；租赁费用率达到2.20%，上升0.34 个百分点。公司门店80%以上为租赁物业，主力门店均为自有物业，一方面避免优势区域物业成本挤压利润，另一方维持了灵活的扩张速度。全年实现归母净利润1.81 亿元，利润率为1.24%。
    截止目前15 年已经有5 家门店开业，我们预计本年仍会有一定的人工与营销成本压力。
    调整15-17 年EPS 至0.73/0.88/0.91 元，维持“推荐”评级。公司深耕本地市场，在当地具有一定的品牌优势，大股东拥有银座家居、银座家电、“统一银座”等零售资产可以与公司经营形成一定的协同效应，维持“推荐”评级。我们看好公司的当地市场。目前公司处于停牌阶段，在不考虑大股东资产注入预期的情况下，综合地产结算的影响，将15/16 年EPS 由0.78/0.86 元调整至0.73/0.88 元。
    风险提示：新店培育期拉长；地产去化未达预期；人工、物业成本上升。