资产价值突出，茂业系持续增持有望催化公司价值回归。2014/11/26至2015/1/9，短时间内茂业国际通过旗下全资子公司中兆投资累计增持银座股份10%股权，成为公司第二大股东，且未来12 个月不排除继续增持。而至2014Q3，银座股份旗下已有门店144 家（包括44家托管门店），门店及网络价值凸显，且公司年销售规模约150 亿元，目前公司市值仅约为50 亿元，对应PS 约0.33，低于行业平均水平。我们认为公司资产价值突出，茂业系的持续增持也体现出实业资本对其价值的强烈认同，公司价值有望随之回归合理水平。
    国企改革大势所趋，庞大商业集团助力成就大市值商业公司。公司大股东为鲁商集团，旗下商业资源丰富，且为解决同业竞争，集团旗下银座商城未来仍有望注入上市公司体内，大市值商业公司可期。
    风险提示：茂业国际停止增持，国企改革推进低于预期。