我们认为公司拐点明确，已经进入了新一轮快速增长期。
    厚积薄发，看好2015 年为制剂出口放量元年
    公司布局海外业务多年，近年来公司伊立替康、环磷酰胺等已通过海外认证。
    其中环磷酰胺成为公司海外业务率先取得突破的品种：公司为美国市场该品种第二家获批企业，自去年11 月通过认证，市场份额迅速上升。此前我们对公司的盈利预测暂未考虑制剂出口，从一季报来看，我们估算公司该业务今年Q1 确认收入约1 亿元，全年终端销售有望突破2 亿美金。制剂出口业务放量速度超过我们预期，我们看好该业务为公司业绩增长注入很大弹性。
    产品梯队丰富，结构不断优化助力增长提速
    公司产品结构正在不断优化过程中。仿制药自13 年下半年起进入新一轮获批高潮期：非布司它、卡培他滨等大品种已经获批；创新药重磅品种阿帕替尼去年获批，我们预计今年有望实现销售额2-3 亿元。公司在研品种丰富，我们预计未来5 年内公司每年都将有4-5 个仿制药获批，1-2 个创新药获批。
    估值：上调目标价至68 元，维持“买入”评级
    由于公司制剂出口业务超出我们预期，我们上调公司2015-17 年EPS 预测至1.36/1.77/2.30 元，同时我们看好公司创新药未来几年陆续突破，上调公司中期收入增速假设至16%（原13.5%），根据瑞银VCAM（WACC6.0%）贴现现金流模型得到新目标价68 元，维持“买入”评级。