投资要点：
    重磅品种步入收获期，制剂出口进展顺利，维持公司增持评级。2015年一季度公司营业收入22.04 亿元，增长 28.03%，净利润5.47 亿元，增长 40.2%，EPS 0.36。根据2015 年一季度增长情况，公司新上重磅品种市场开拓迅速，海外制剂业务进展顺利，将带来更多业绩弹性，上调公司2015-2016 EPS 预测至1.32（原为1.27）/1.65（原为1.56）元，预计2017年EPS 2.04 元。考虑到公司在创新药领域具有的领先优势，给予公司2015 年50 倍PE，上调目标价至66 元，维持增持评级。
    春华秋实，重磅品种收获期带动业绩提速。公司新上品种阿帕替尼是全球第一个晚期胃癌分子靶向药物，市场拓展顺利，按2015 年一季度销售情况预计2015 全年销售收入2-3 亿元。重磅品种环磷酰胺注射剂2014年四季度获准在美国销售，该产品在美国供给不足，此前仅有Baxter 原研产品，销售规模达到4.2 亿美元。根据公司环磷酰胺目前出口情况，2015 年终端口径销售规模有望超过 2 亿美元，将有力拉动公司业绩增长。
    厚积薄发，后续创新品种和制剂出口业务值得期待。目前公司重磅创新品种19K 期待2015 年获批，尚有阿帕替尼（肝癌、肺癌结、直肠癌、乳腺癌适应症）、法米替尼、瑞格列汀等重磅在研创新品种未来将陆续获批。公司规划糖尿病产品线作为独立事业部发展，预计未来规模将不亚于肿瘤药。同时，公司积极推进制药业务国际化，2015 年一季度确认制剂出口收入0.9 亿元，包含该季度报关收入及2014 年11-12 月海外商业公司分成收入两部分，预计全年出口业务终端口径销售规模达2 亿美元。
    风险提示：新产品拓展进度低于预期。