造影剂增速亮眼，肿瘤药实现平稳增长实属不易
    分产品增长情况：尽管市场竞争不断加剧，但肿瘤药品依然保持市场领先地位，销售额较去年增长11.8%，在招标环境不利的情况下仍旧实现稳步增长实属不易；造影剂产品销售额较去年增长42.1%，继续领先造影市场；输液类产品销售额较去年增长27.2%；手术麻醉产品销售额较去年增长20.9%。
    持续高研发投入迎来产品收获期
    2014 年公司研发投入资金6.5 亿元，比上年同期增长16%，研发投入占销售收入的比重达到8.75%，在研创新药项目稳步推进，15 年值得期待的项目有：19K（待批上市）、阿帕替尼（肝癌启动Ⅲ期临床，肺癌Ⅲ期、结直肠癌Ⅱ期、乳腺癌Ⅱ期完成总结报告），法米替尼（启动结直肠癌Ⅲ期临床）、瑞格列汀（完成Ⅲ期临床），恒格列净 （启动Ⅱ期临床），吡咯替尼 （启动I 期临床），呋格列泛 （启动I 期临床）。
    国际化战略获积极进展
    国际化方面， 公司制剂出口实现规模化销售， 同时加强与跨国企业合作（Sandoz、Teva、Sagent），加快国际化销售进程。国际申报注册方面：注射用环磷酰胺、奥沙利铂注射液获批在美国上市，注射用环磷酰胺、吸入用七氟烷获批在欧洲市场销售；完成6 项ANDA/MAA申报；同时开展了15 个海外产品的研发工作。
    风险提示
    药品招标降价压力持续存在。
    有望迎来创新药和国际化的收获期，维持“买入”投资评级
    暂维持15-17EPS 预测1.16/1.43/1.75 元，同比增长15%/23%/24%。15 年海外制剂出口超和创新药物国内销售或导致业绩超预期。公司质地优异，核心竞争力突出，财务健康。随着创新药物逐步进入收获期、仿制药大批量上市、制剂出口逐步贡献利润，有望迎来二次腾飞。短期估值合理，维持“买入”评级。