投资要点：
    创新品种迎来收获期，制剂出口业务进展顺利，维持公司增持评级。2014年公司营收74.52 亿元，同比增长 20.14%，归母净利润15.16 亿元，同比增长22.41%，EPS1.01，符合预期。公司重磅创新品种阿帕替尼目前已上市销售，且后续在研产品线非常值得期待；环磷酰胺、奥沙利铂等已获批在欧美上市，目前销售进展顺利，未来有望有力提升公司业绩。考虑到公司海外制剂业务进展顺利，上调公司2015-2016EPS 预测至1.27（原为1.17）/1.56（原为1.45）元，预计2017 年EPS1.93 元。目前同类公司2015 平均PE36X，考虑到公司在创新药领域具有的领先优势，可享受估值溢价，给予公司2015 年41 倍PE，上调目标价至52 元，维持增持评级。
    肿瘤药增长平稳，造影剂继续保持高速增长。在行业整体增速下滑的大背景下，公司凭借良好产品线，依旧保持快速增长，其中肿瘤药产品线，因体量较大，整体增长 11.8%；造影剂产品线高速增长42.1%；输液产品线依旧保持27.2%的高速增长；手术麻醉产品快速增长20.9%。公司已构建起全方位产品线梯队，为公司未来业绩的平稳增长奠定良好基础。
    创新品种和制剂出口业务值得期待。2014 年公司已上市全球第一个晚期胃癌分子靶向药物阿帕替尼，目前公司尚有19K、阿帕替尼（肝癌、肺癌等适应症）、法米替尼、瑞格列汀等重磅在研创新品种，未来将陆续获批。
    公司环磷酰胺、奥沙利铂注射液已在美国上市销售，随着环磷酰胺的逐步放量，预计2015 年公司制剂出口业务有望有力带动公司业绩增长。
    风险提示：新产品获批进度低于预期