目前集团持有股份公司64%的股权，相比其他上市航空公司，东航集团持股比例高。因此，大股东不参与本次定增，同时，未来仍有较大摊薄余地。
    航空淡季运营强劲，公司是代表标的。春运后行业淡季整体运营情况超预期，其中国际航线持续强劲增长，达25%左右；而日韩等东北亚市场的火爆更是独树一帜。由于公司在相关市场优势地位突出，因此预计淡季不淡的运营情况将更加突出。
    浦东机场新跑道投放，时刻资源和流量进一步释放，公司将直接受益。浦东机场新跑道的投放将为后续旺季时刻打开向上的空间。
    东航作为基地航空，市占率超过40%，预计将明显受益于机场时刻资源的倾斜。
    军演负面影响今年料将消除，旺季弹性有望进一步释放。去年旺季期间华东地区军演对公司负面影响最大，今年料影响将不在，叠加行业票价提价范围的进一步扩大，预计今年旺季公司盈利弹性将加速释放。
    明年"梦幻迪士尼"将为公司盈利锦上添花。迪士尼乐园开园临近，公司作为上海最大的基地航空公司，在上海市场占有率高于40%有望届时旅客流量受益将最明显。此外，公司与华特迪士尼公司已建立合作关系，上海迪士尼开园后有望共同开发针对性的旅游产品，提高公司的非航业务收益。从近两年传统航空公司开始重视航空辅助收入来看，迪士尼效应对辅助收入的贡献无疑将是最直接的。
    维持公司"增持"评级，预计15-16年EPS分别到0.55元和0.74元。我们看好公司今年日本市场的持续发力，这将对后面几个季度开始释放较行业水平更强的弹性。此外中期看，迪士尼效应将使公司成本最受益的基地航空公司，加之辅助收入增长空间巨大，公司明年盈利水平仍有进一步超预期的可能。上调公司今明两年EPS到0.55元和0.74元，维持增持评级，目标价11元，对应今年PE20倍。
    风险提示。运营状况不达预期，航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。