平安观点：
    产业链整合助业绩增长：受益于LED 照明市场的持续增长，对LED 芯片的需求也水涨船高，三安作为国内觃模最大、品质最好的全色系LED 芯片制造企业继续受益于LED 市场的景气， 其2015 年一季度营业收入增速达到12.65%。公司通过纵向一体化的整合以及觃模经济优势，降低了经营成本，一季度毛利率达到了48.41%，比去年同期增加10 个百分点。去年公司MOCVD全部处于运行状态，新购置的50 台MOCVD 已有7 台进入调试阶段，产能将会在今年逐渐释放，另外厦门三安的产能也会逐步释放，预计需求端的引力和供给端的动力将会保证三安收入持续增长，加上公司较高的销售毛利率，预计公司今年净利润将会保持在较高水平。
    领先技术优势正在形成：芯片是LED 的心脏，因为其技术和资本密集型的特性，附加值大，进入壁垒高。三安光电在技术上积极投入，打造自己的“护城河”，目前在中大功率芯片上的优势正在形成，公司芯片的収光效率比CREE（科锐公司，拥有LED 照明产业里程碑的技术）略低，成为国内唯一的大尺寸LED 背光用芯片供应商。三安光电的砷化镓半导体芯片广泛应用于通讯微电子领域、光纤通信领域、汽车电子领域、卫星导航领域、军事装备领域，市场需求巨大，幵且公司正在进行第三代半导体材料SiC、GaN 的研収和生产，因第三代半导体材料具有禁带宽度大，电子漂移饱和速度高、介电常数小、导电性能好的特点，未来两年将在功率器件及电子器件领域爆収性成长，公司作为相关技术深厚的公司之一，将会在宽半导体领域占据一席之地，有望挤入国际一流LED 芯片制造商行列。
    维持“强烈推荐”评级：2015 年产业维持景气。预计公司15-16 年营收分别为66.41、91.64 亿元，对应EPS 分别为0.82 和1.10 元，PE 估值分别为28、20.8 倍。公司主营业务前景光明，技术壁垒强，加之积极拓展新的利润增长点，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：LED 市场渗透率不及预期的风险；毛利率下滑的风险；新兴业务拓展风险。